本文摘要：2016年，房地产企业大大高价拿地的底气，一方面来自流动性严格后银行贷款的大力支持，另一方面也造就债券市场对房企的放开。21世纪经济报导记者根据Wind统计资料口径辨别房企作为发行人的债券（主要还包括公司债、中票等）规模时找到，2015年5月至2016年8月的16个月期间，债市为房地产企业获取的资金已多达1.2万亿。 其中，交易所公司债是主力，发售规模多达1万亿元。

2016年，房地产企业大大高价拿地的底气，一方面来自流动性严格后银行贷款的大力支持，另一方面也造就债券市场对房企的放开。21世纪经济报导记者根据Wind统计资料口径辨别房企作为发行人的债券（主要还包括公司债、中票等）规模时找到，2015年5月至2016年8月的16个月期间，债市为房地产企业获取的资金已多达1.2万亿。

其中，交易所公司债是主力，发售规模多达1万亿元。去年1月份新的公司债管理办法实施后，到五六月份的时候开始起量，之后完全每个月房企公司债的发行量，在整体公司债中的占比都很高，是公司债这轮改革后主力中的主力。北京一位券商公司债业务人士对21世纪经济报导记者回应，改革后的公司债发售门槛沉降，再加国内利率上行，此前被推开在中国债市门外的企业争相入场，沦为公司债过去一年多里的中流砥柱。发售总规模超强万亿Wind数据表明，2015年5月-2016年8月，房地产企业发售的交易所公司债总量已约11085亿元，大约为银行间市场地产公司债（中票、PPN等）发售规模的5倍。

从每个月的发行量来看，银行间市场的公司债发行量更为稳定，2015年下半年开始爆发式快速增长的地产债，其主要贡献来自交易所公司债。2015年5月，房企发售的交易所公司债发售规模为41亿元，大约为银行间市场80亿元的一半。

此后，二者差距开始逐步拉大。2016年3月，地产债的发售规模超过1617亿元这一单月峰值，交易所公司债贡献了其中的1350亿元。交易所公司债贡献率最低的月份则在2016年1月。

该月房地产企业共计发售债券1439亿元，其中交易所公司债占到了1360亿元，占到比达94.5%。2015年1月，证监会公布《公司债券发售与交易管理办法》，将发债主体从上市公司不断扩大至所有公司制法人，同时大幅度精简审核流程，为公司债的愈演愈烈奠下了基础。从发售规模占到比来看，房企发售的公司债是名副其实的中流砥柱。

Wind数据表明，过去16个月里，地产企业发售的公司债，在公司债发售总量中的占比，完全都在30%以上。其中，低于的月份是2016年6月，当月房企发售的公司债规模为680亿元，在当月所有公司债中的占比为28.8%；最低的两个月份则为2015年7月（发售规模638亿元）和2015年10月（发售规模909亿元），在当月公司债总量的占比分别为63.5%和61.4%。过去一年多房企公司债的激增，在相当大程度上受国内流动性严格与资产耕激化的驱动。

在地产业逐步发展较好的背景下，机构投资者普遍认为地产债风险较低，争相配备地产债，造成利率节节上行。数据上，2015年年中，AAA评级地产公司债发售利率区间广泛在4.5%-5.5%，在随后几个月里，万科与保利陆续发售的公司债探低至3.5%和3.4%，彼时，发售利率高于4%尚属少见；今年初，保利地产发售的一期5年期公司债，票面利率甚至较低至2.95%。

如今，AAA评级地产公司债发售利率已广泛正处于3时代，5年期AA评级地产公司债发售利率则在6.5%左右。房企交易所公司债标准将提升去年下半年至今，既是公司债大规模放量的时光，亦是中国债市债权人时有发生的季节。出于风险防控考虑到，证监会今年以来措施频出，掌控公司债风险。

2016年3月，证监会已完成105家公司债发行人现场检查工作并采行了11项监管措施。6月下旬，部分证监局向辖区内券商印发通报，拒绝券商完善公司债券涉及业务制度体系，完备内控机制；同时，对应强化公司债券涉及业务合规管理，规范执业不道德。21世纪经济报导还了解到，8月上旬，多地证监局向辖区公司债发行人印发通报，拒绝发行人自查工作底稿，全面排查信息透露、筹措资金用于、财务会计等情况，并于9月中旬请示结果。此外，证监会将完备重点风险行业的公司债发售管理制度标准，严苛管理制度管理，重点风险行业还包括房地产、生产能力不足和类平台公司。

近日有媒体报道称之为，地产类、生产能力不足行业的公司债发售主体，将面对发债门槛的提升：被评级较低的主体或项目产于在三四线城市的公司债，或将被拒之门外。回应，相似证监会人士对记者回应，方案的内容基本有误，明确标准将迅速实施。Wind数据表明，8月份公司债发售总规模为2323.5亿元，较7月份的3151.14亿元大幅度回升。其中，房地产企业公司债为767.06亿元，较上月的958.88亿元有所增加。

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